原标题：资金续宽隔夜回购利率跌至2%下方，现券期货延续强势|债市综述
来源：万得债仕邦
//债市综述//
5月26日，现券期货延续暖势，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.16%；银行间主要利率债收益率下行1bp左右；资金继续改善隔夜跌至2%下方，缴税影响消退七天因跨月需求升温；蓝光发展债券延续跌势，天津城投及云投集团债券波动较大。交易员称，缴税影响消退后资金面继续向宽，叠加人民币强势延续，且大宗商品强监管下跌势不止对债市情绪均形成支撑。
周三，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.16%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.02%。A股大小指数分化，沪指站上3600点后回落，随后股指陷入盘整，创业板表现不振；上证指数收涨0.34%，深证成指跌0.36%，创业板指跌0.95%。人民币汇率高歌猛进，离岸人民币兑美元升破6.39关口，在岸人民币汇率时隔3年也重回6.4上方。
（图片来源：Wind金融终端）
银行间主要利率债收益率下行1bp左右，10年期国开活跃券210205收益率下行0.5bp报3.4750%，10年期国债活跃券200016收益率下行0.91bp报3.0610%。交易员称，周二利率先下后反弹；尾盘在下周国债供给增加的情况下，利率有小幅的反弹，但是最终利率较前一日交易日下行幅度在1bp以内。
华林证券认为，近期市场做多情绪点燃，一方面与大宗商品价格回落有关，另一方面，资金宽松叠加月末数据真空期，除此人民币持续升值助涨人民币资产，市场做多的意愿较强。短期内，市场偏强势的状态或将继续维持一段时间。
（图片来源：Wind金融终端）
信用债行情整体稳定，蓝光发展延续跌势，“16蓝光01”跌近15%，“19蓝光02”跌超13%，“20蓝光02”跌近7%。天津城投及云投集团债券波动较大，“20津城建MTN002”涨近7%，“18津城建MTN010B”涨超5%，“18津城建MTN011A”涨超6%，“19云投01”涨超7%，“18云投PPN002”跌超3%。
此外，涨跌幅居前的债券有，“PR津宁投”跌超27%，盘中被上交所临时停牌；“20兴银3C”跌超23%，“19北汽新能MTN003”跌超8%，“19中原资产MTN001”涨超22%，“15青国投MTN001”涨超16%，“20平煤化MTN004”涨超11%。
（图片来源：Wind金融终端）
资金面方面，银行间市场流动性继续向宽改善，隔夜回购利率下行逾16bp至2%下方，七天期则因可跨月小幅上行不足1bp。交易员表示，资金整体平衡偏宽，七天期虽供给有限但拆借难度也不算大，缴税影响消退后资金面有望继续向好。
地方债发行方面，Wind数据显示，截至5月25日，5月已发行和公告要发行的地方债规模8753.43亿元，将创去年8月以来单月发行新高。据证券时报报道，专家表示，4月新增地方债发行提速，发行节奏逐渐恢复常态。预计5月发行规模不及预期，6月或将成为全年发行高峰。由于后续地方债发行规模可能有限，影响流动性因素较多，预计地方债放量对流动性扰动较小。
（图片来源：Wind金融终端）
关于债券市场走势，国君固收研究策略指出，近期人民币持续升值，在“双向波动”的指引下，央行即便没有放松国内流动性来给人民币降温的意愿，至少也没有进一步收紧的必要，反过来这对债市资金面又是一个利好。我们看好下一阶段国内市场股债双牛，核心逻辑在于海内外流动性预期的好转、以及外资对人民币计价资产的追逐。
江海证券称，权益市场短期冲高并非因基本面预期改善引发，对债市影响有限，人民币升值预期导致外资加速流入，资金面现阶段也没有看到明显转向的迹象。在“利率小幅反弹-配置盘加速入场补仓-利率下行”的背景下，左侧判断利率波动方向的策略性价比不高，建议目前还是以持券待涨为主，等待明确的右侧信号再进行卖出操作。
//债市要闻 //
1、国务院关注原材料涨价，强调“保供稳价、打击囤积居奇”
国务院领导人主持召开国务院常务会议，会议要求，加大支持小微企业、个体工商户等的普惠金融力度，引导扩大信用贷款、首贷、中长期贷款、无还本续贷业务规模，推广随借随还贷款；多措并举帮助小微企业、个体工商户应对上游原材料涨价影响；支持大型企业搭建重点行业产业链供需对接平台，用市场化办法引导供应链上下游稳定原材料供应和产销配套协作，做好保供稳价；打击囤积居奇、哄抬价格等行为。
2、4月债券市场共发行各类债券5.8万亿元
央行公布4月金融市场运行情况显示，4月份，债券市场共发行各类债券5.8万亿元。其中，国债发行4958亿元，地方政府债券发行7758.2亿元，金融债券1发行8962.8亿元，公司信用类债券2发行1.4万亿元，信贷资产支持证券发行776.5亿元，同业存单发行2.1万亿元。截至4月末，债券市场托管余额为121.1万亿元。
3、专项债发行为何放缓？稳增长压力不大，项目审核更加严格
据21世纪经济报道，专项债发行为何放缓？其原因在于今年稳增长压力不大，因此提前批额度下得相对较晚，专项债也不必急于发行。此外，由于前两年专项债大规模发行带来资金闲置等问题，今年对专项债项目审核更加严格。以西部某省份为例，该省份上报的专项债项目数、资金需求额审减率高达60%。
4、头部券商加快融资步伐，15家发债规模超百亿元
上海证券报报道，今年以来，债券市场明显回暖，通过发债募资的券商也不在少数。据Wind统计，2021年至今，36家证券公司的公司债、短期融资券等合计发行规模达4916.40亿元，其中发债规模百亿元以上的券商有15家。
5、北京金融法院公开审理银行间债券市场首例虚假陈述责任纠纷案
北京金融法院5月25日公开开庭审理了银行间债券市场首例虚假陈述责任纠纷案。本案中因债券发行涉嫌虚假陈述，蓝石资产管理将发行该债券的主承销商兴业银行及其他中介服务机构诉至该院。该案的审理结果将会明确债券服务机构勤勉尽责义务的边界，在业内形成示范作用，有助于规范债券中介机构的服务活动。
6、香港将提高政府债券及政府绿色债券发行上限
新华财经报道，香港特区政府公布，为推动香港债券市场持续发展，将提高政府债券计划及政府绿色债券计划的借款上限。其中，政府债券计划的借款上限由目前的2000亿港元提高至3000亿港元，政府绿色债券计划的借款上限由目前的1000亿港元提高至2000亿港元。
7、大公：将晟晏实业主体及相关债券信用等级由BBB-下调至BB
大公公告称，宁夏晟晏实业集团有限公司流动性紧张，到期债券部分展期，反映其债务偿还能力继续下降。因此，大公决定将晟晏实业主体信用等级调整为BB，评级展望维持负面，“16晟晏债”和“16晟晏02”信用等级调整为BB。
//资金市场 //
公开市场操作：
央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月26日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期。
（图片来源：Wind金融终端）
资金面（CP）：
银行间市场流动性继续向宽改善，隔夜回购利率下行逾16bp至2%下方，七天期则因可跨月小幅上行不足1bp。交易员表示，资金整体平衡偏宽，七天期虽供给有限但拆借难度也不算大，缴税影响消退后资金面有望继续向好。
（图片来源：Wind金融终端）
//利率债市场 //
利率债成交走势（TBCN）：
（图片来源：Wind金融终端）
最活跃利率债成交统计（BBQ）：
（图片来源：Wind金融终端）
10年国债连续活跃行情（GZHY）：
（图片来源：Wind金融终端）
10年国开连续活跃行情（GKHY）：
（图片来源：Wind金融终端）
T2109日内走势（TF）：
（图片来源：Wind金融终端）
//信用债市场 //
信用债成交基准统计（CBCN）：
（图片来源：Wind金融终端）
信用债成交活跃统计（BBQ）：
（图片来源：Wind金融终端）
信用债成交偏离监控（BBQ）：
（图片来源：Wind金融终端）
//同业存单 //
同业存单发行（NCD）：
（图片来源：Wind金融终端）
同业存单成交（NCD）：
（图片来源：Wind金融终端）
同业存单成交偏离监控：
（图片来源：Wind金融终端）
//债券发行 //
5月26日，债券市场共发行229只债券，总发行量2785.88亿元，207只债券到期，519只债券提前兑付，1只债券回售， 无债券赎回，总偿还量2016.62亿元，当日净融资额为769.26亿元。
（图片来源：Wind金融终端）
从发债类型看，5月26日，债券市场共发行国债2只，地方政府债22只，同业存单140只，金融债11只，企业债1只，公司债11只，中期票据9只，短期融资券32只，可转债1只。
（图片来源：Wind金融终端）
建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：
（图片来源：Wind金融终端）
//招标情况 //
1、财政部1年期续发国债中标收益率2.251%，投标倍数2.97，边际倍数5.23；10年期固息国债中标利率3.02%，投标倍数5.8，边际倍数14.73。
2、农发行1年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.3154%、3.4669%，投标倍数分别为7.91、4.01。
//银行间债券市场交易结算日报 //
5月26日（周三），全国银行间债券市场结算总量为42，276.81亿元，较上日上涨4.20%，交易结算总笔数为24，016笔。其中，质押式回购35，765.24亿元，买断式回购168.31亿元，现券交易5，969.56亿元，债券借贷373.71亿元。银行间债券市场回购利率以下行为主，其中，7天回购利率下降2.8bp至2.378%。
（图片来源：中国债券信息网）
//债券重大事件 //
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// 海外信用评级汇总 //
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责任编辑：赵思远
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